黄金牛市还能走多远？小摩喊出8500美元天价 但警告短期回调风险

　　随着黄金价格迭创新高，华尔街分析师给出的目标价也不断被拉高。

　　上周，高盛将黄金年底价格预期从每盎司4900美元上调至5400美元，短短几天时间，这一目标价已经被突破。

　　本周四，现货金价最高逼近每盎司5600美元，随后高台跳水，最低跌至5100美元附近，单日振幅高达近500美元。

　　周五，金价大幅回调，目前下跌近4%，交投在5200美元下方，因市场预期美国总统特朗普将提名前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席，而沃什长期以偏鹰派立场著称，这对金价形成压制。

　　在金价大幅震荡之际，摩根大通全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou最新发布的一份报告引发关注。

　　该分析师预测，未来几年金价有望涨至8000美元至8500美元，理由之一是散户投资者越来越依赖黄金而非固定收益产品来对冲美股下跌风险。

　　Panigirtzoglou指出，自2022年以来，散户投资者对长期债券的兴趣已经减弱。那一年，随着美联储大幅加息导致股市与债市同步下跌，60/40股债策略（即配置60%股票、40%债券）遭遇重挫。

　　他补充道，去年市场经历 “解放日抛售” 后，投资者的失望情绪进一步加深。那次抛售源于特朗普政府的关税威胁再次引发股债双杀局面。

　　与此同时，黄金价格在过去三年里持续上涨，这促使美国散户投资者纷纷通过诸如SPDR Gold Shares交易所交易基金（ETF）等工具大量买入黄金。据FactSet数据，该ETF在过去一年中吸引了超过270亿美元的资金净流入。

　　眼下市场热议的一个话题是，黄金正一定程度上取代平衡型投资组合中债券的配置份额。

　　由于特朗普政府推行的激进政策以及打破常规的举措，人们普遍认为，当前更大的风险在于通胀和货币贬值，而非债券能够防御的经济衰退。

　　Panigirtzoglou早在去年10月就探讨过这一理论。而如今，随着委内瑞拉局势、格陵兰岛风波以及“伊朗危机2.0”等地缘政治事件发酵，再加上美日当局为支撑日元而进行的联合“利率干预”，这一理论的现实意义愈发凸显。

　　Panigirtzoglou指出，十年前，黄金在私人投资者整体投资组合中的占比约为1%，而如今这一比例已升至3%。

　　他预计未来几年这一比例将升至4.6%。他指出，这种额外的需求意味着黄金的“理论价格”可能达到8000至8500美元。

　　不过，金价冲击8500美元的征程注定不会一帆风顺。

　　Panigirtzoglou警告称，大宗商品交易顾问（CTA）和动量交易者目前在白银和黄金上的持仓都处于极度超买状态。这意味着短期内黄金和白银存在获利回吐或均值回归的风险。